يخشى المستثمرون التضخم ، وقد تؤدي العوائد المرتفعة إلى جعل الأسهم الأمريكية "أموالاً ميتة"
نيويورك (رويترز) - يدفع تجدد التشدد من مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستثمرين إلى التفكير في الكيفية التي يمكن أن يؤثر بها نظام أسعار الفائدة "الأعلى لفترة أطول" على الأسهم الأمريكية. يعتقد البعض أنهم قد يكونون في طريقهم للعمل.
في حين تمكنت الأسهم من التقدم خلال الفترات التي كانت فيها المعدلات حول المستويات الحالية ، يشعر بعض المستثمرين بالقلق من مزيج من عوائد السندات المرتفعة والتضخم الثابت الذي يبشر بشكل سيئ بالنسبة لعائدات الأسهم إذا اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي رسالة زيادة معدلات الفائدة الأعلى والأسرع. سلم باول هذا الأسبوع.
جوناثان جولوب ، العضو المنتدب في Credit Suisse ، هو من بين أولئك الذين لديهم نظرة قاتمة للأسهم. ووصف البيئة التي يضغط فيها التضخم المستمر على هوامش أرباح الشركات ويقلب المستثمرون الأسهم لصالح سندات الخزانة والديون الأخرى قصيرة الأجل ، حيث بلغت العوائد أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من عقدين لبعض فترات الاستحقاق.
وقال: "عائد (سندات الخزانة) لمدة ستة أشهر مضمون فعليًا عند 5.25٪ يغير ديناميكيات المستثمرين عندما تبدو سوق الأسهم مهتزة". "ستحتاج إلى الحصول على عوائد معدلة حسب المخاطر في الأسهم تزيد بنسبة 1 أو 2 نقطة مئوية على الأقل عن ذلك ، لذلك في هذه البيئة لا تستحق الأسهم الجهد المبذول وهي أموال ميتة.
تتوقع Golub أن ينهي مؤشر S&P 500 العام بالقرب من 4050 ، أي حوالي 1.5 ٪ فوق مستواه الحالي ، ويقدم عوائد سنوية بأرقام فردية منخفضة حتى عام 2025 على الأقل مع انخفاض التضخم بشكل تدريجي أكثر مما يتوقعه العديد من المستثمرين.
من شأن الخطوط الثابتة لعائدات الأسهم الأمريكية أن تكون بمثابة تحول قاسٍ للمستثمرين الذين حققوا مكاسب سنوية بنسبة 16 ٪ أو أكثر في S&P 500 في أربع من السنوات الست المنتهية في عام 2022 حيث انخفضت أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها التاريخية في عام 2020.
بالطبع ، ليس هناك ما يضمن مثل هذه البيئة التي تنتظرها. سيراقب المستثمرون عن كثب بيانات التوظيف الأمريكية يوم الجمعة وتقرير أسعار المستهلك الأسبوع المقبل ، والذي قال باول هذا الأسبوع إنه سيكون من العوامل الرئيسية في تحديد ما إذا كان البنك المركزي سيحتاج إلى العودة إلى زيادات أسعار الفائدة الضخمة التي هزت الأسواق العام الماضي.
في الوقت الحالي ، تقوم الأسواق بتسعير فرصة تقارب 75٪ بأن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماعه في 22 مارس ، إلى نطاق من 5.00 إلى 5.25٪ ، مقارنة بفرصة 9٪ التي شوهدت قبل شهر. تغيرت أيضًا الأسعار الخاصة بمدى ارتفاع أسعار الفائدة التي سيأخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف ، حيث يرى المستثمرون الآن فرصة بنسبة 56٪ أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة إلى 5.75٪ وفرصة بنسبة 32٪ أن يأخذ معدلات تصل إلى 6٪.
كتب نيكولاس كولاس ، المؤسس المشارك لـ DataTrek Research ، في تقرير هذا الأسبوع ، أن تقييمات الأسهم ، في الوقت نفسه ، تبدو ممتدة نظرًا لاحتمال أن تظل المعدلات مرتفعة ، مما يضعف العوائد المستقبلية.
وقال: "يتم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مقابل 17.5 مرة من الأرباح المستقبلية المتوقعة لمحللي وول ستريت لمدة 12 شهرًا ، والتي ما زلنا نعتقد أنها مرتفعة للغاية نظرًا لعدم اليقين بشأن سياسة السعر / النمو الاقتصادي". "لذلك نظل حذرين بشأن الأسهم الأمريكية."
في الوقت نفسه ، يشير التاريخ إلى أنه عندما يرتفع عائد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر أعلى من عائد S&P 500 - كما حدث في وقت مبكر من هذا العام ولأول مرة منذ فقاعة دوت كوم - يتفوق النقد عادةً على الأسهم ، وفقًا للمحللين في كابيتال إيكونوميكس. كتب في مذكرة الخميس.
ولاحظت الشركة "نعتقد أن سندات الخزانة ستتفوق أيضًا على أداء الأسهم الأمريكية في وقت لاحق من هذا العام ، حيث أن أكبر تشديد لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أربعة عقود قد أثر في النهاية على الاقتصاد".
ومع ذلك ، تمكنت الأسهم من الاحتفاظ بمكاسبها منذ عام حتى الآن حتى مع ارتفاع عائدات السندات ، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4٪ وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 11٪ تقريبًا. يعتقد بعض المستثمرين أن الأسواق ستستمر في الارتفاع.
قالت نانسي تينجلر ، الرئيس التنفيذي ورئيس قسم المعلومات في Laffer Tengler Investments ، في مذكرة حديثة: "لا يزال بإمكانك جني الأموال من الأسهم ، ولكن عليك أن تكون في الشريحة الصحيحة". "لذا فإن الدوريات تبلي بلاءً حسنًا في هذه البيئة المعينة ، وهذا ما نركز عليه."
لكن ماكس واسرمان ، كبير مديري المحافظ في Miramar Capital ، يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس أخرى من أجل ترويض التضخم - مما ينتج عنه بيئة من المحتمل أن تكون غير ملائمة للأسهم الأمريكية.
يركز واسرمان على الأسهم والسندات التي تدفع توزيعات الأرباح ، والتي يعتقد أنها تقدم عوائد قصيرة الأجل أكثر جاذبية بالنظر إلى أن التقييمات لا تزال ممتدة. لا يتوقع أن يشهد سوق الأسهم ارتفاعًا مستدامًا حتى يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2024.
وقال: "لم تعد مضطرًا إلى التكتم والاستثمار في الأسهم لأنه لا يوجد بديل آخر".
تعليقات
إرسال تعليق
اكــتــب تـعــلــيـقــك اذا كـــان لـــديـــك أي تــســاؤل عــن الــمــوضــوع