دروس TradFi و Crypto

قليلا عن البنوك الفاشلة - دروس TradFi و Crypto

تكشفت الأزمات المصرفية لعام 2023 بسرعة البرق ، وكشفت كيف يمكن أن تظهر المخاطر بسرعة من زوايا غير متوقعة في النظام المالي. تم طي بنك وادي السليكون (SVB VB) ، وبنك التوقيع ، وبنك كريدي سويس في غضون أسبوعين ، بينما يتأرجح بنك فيرست ريبابليك على حافة الهاوية. هزت الإخفاقات المتسرعة الثقة وجلبت إحساسًا بالذهاب إلى الماضي للانهيار المالي في 2008-2209. خلال الاضطرابات المالية ، تقدمت الحكومات مرارًا وتكرارًا باعتبارها المنقذ الأخير ، مؤخرًا كما في 2008-2009 والآن في عام 2023. لعقود من الزمان ، كانت البنية التحتية للتمويل التقليدي (TradFi) وبيئة الرقابة التنظيمية المحيطة تحاول إزالة مكامن الخلل ومنع إدارة البنوك وتقليل المخاطر النظامية واكتساب الثقة.

صرح ماتفي ديادكوف ، مؤسس CIO Bitmedia.io: "لقد أثبتت Crypto بالفعل قيمتها كإضافة قوية للنظام المالي الحديث. يمكن أن تساعد ابتكاراتها في التخفيف من المخاطر المرتبطة بإخفاقات النقطة الواحدة المركزية". تم تطوير الابتكارات في تمويل Crypto و Crypto استجابة لأزمات TradFi المصرفية في 2008-2009. مثل العديد من دورات التكنولوجيا الجديدة ، وقع التشفير في ضجة مفرطة وهيجان مضاربات. أدت الإخفاقات العديدة في عام 2022 ، ولا سيما في التمويل الحرازي المركزي (CeFi) ، إلى "شتاء العملات المشفرة" الحالي. ومن المفارقات أن الانفجارات الكارثية حدثت بسبب ممارسات TradFi (الحراسة المركزية غير الشفافة) التي تسللت إلى منصات التشفير والسلوكيات الفاسدة من قبل جهات فاعلة محتالة على رأسها. Crypto ليس سبب عمليات تشغيل بنوك TradFi الأخيرة. على العكس من ذلك ، العملة المشفرة ميزات بارعة ، مثل الحراسة الذاتية ، والشفافية عبر البيانات على السلسلة ، والترميز ، والتسوية الفورية ، وأكثر من ذلك ، تقدم طرقًا جديدة لتجنب الفشل الكارثي في ​​نقطة واحدة ؛ تقييد السلوكيات المارقة من قبل صانعي القرار ، ومنع فقدان الأموال. صرح Jaydeep: "كلما حاولت مؤسسات ومؤسسات العملة المشفرة تكرار هياكل التمويل التقليدي للمطالبة بالمصداقية ، كلما أصبحت أكثر عرضة لفشل الصندوق الأسود الكبير. في قلب هذا يكمن مطلب الحراسة الذاتية للأصول الرقمية". كورد ، الرئيس التنفيذي لشركة Launchnodes. كلما حاولت مؤسسات ومؤسسات العملة المشفرة تكرار هياكل التمويل التقليدي للمطالبة بالمصداقية ، كلما أصبحت أكثر عرضة لفشل الصندوق الأسود الكبير. وقال جايديب كوردي ، الرئيس التنفيذي لشركة Launchnodes: "يكمن جوهر هذا في متطلبات الحراسة الذاتية للأصول الرقمية". كلما حاولت مؤسسات ومؤسسات العملة المشفرة تكرار هياكل التمويل التقليدي للمطالبة بالمصداقية ، كلما أصبحت أكثر عرضة لفشل الصندوق الأسود الكبير. وقال جايديب كوردي ، الرئيس التنفيذي لشركة Launchnodes: "يكمن جوهر هذا في متطلبات الحراسة الذاتية للأصول الرقمية".

ما الخطأ الذي حدث في البنوك في عام 2023 - المخاطرة المفرطة ، والتنويع الضئيل للغاية ، والمديرين التنفيذيين الذين يتسمون بقصر نظرهم بدوافع الربح ، يلعبون بسرعة وبسرعة مع القواعد بينما يتجنبون الأعلام الحمراء. لقد فشلوا في الاضطلاع بمسؤولياتهم الأساسية المتمثلة في إدارة المخاطر والحفاظ على رأس المال والسيولة الكافية. حفزت الأجور والمكافآت المربوطة بالعائد على حقوق الملكية في هذه البنوك المتداولة علنًا المديرين التنفيذيين على إعطاء الأولوية لمقاييس الربح قصيرة الأجل على إدارة المخاطر ، مما أدى إلى بدء الأحداث الكارثية.

بعد عقد من أسعار الفائدة القريبة من الصفر ، أدت دورة رفع أسعار الفائدة الأخيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) إلى تشديد السيولة ، مما أدى إلى ضغوط الميزانية العمومية. فشل التنفيذيون في هذه البنوك في موازنة الأصول طويلة الأجل مع الخصوم قصيرة الأجل وإدارة مخاطر أسعار الفائدة. بدأت الرهانات المحفوفة بالمخاطر على سندات السندات الحساسة لسعر الفائدة لتنمية البيانات المالية قصيرة الأجل دون تنفيذ تحوطات كافية في تكبد خسائر غير محققة مع ارتفاع أسعار الفائدة. مما أدى إلى تفاقم ضغوط الميزانية العمومية بشكل كبير ، وخلق أزمات سيولة ، وأصبح فشل نقطة واحدة كعب أخيل. الودائع الكبيرة من قطاعات الأعمال المركزة ، التي تتجاوز 250.000 دولار حد المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ، كانت غير مؤمنة وثبت أنها سريعة الطيران. في نفحة من الأخبار السيئة ، تم الإفراج بكفالة عن مجموعة كبيرة من المودعين غير المؤمن عليهم ، خلق نوبات من الانسحاب والتدفقات المصرفية. قام مجتمع شبكي من المودعين المحنكين ، والخوف الذي تغذيه وسائل التواصل الاجتماعي ، وتقنيات تمكين المعاملات شبه الفورية ، بتحويل مبالغ طائلة إلكترونيًا ، مما أدى إلى تحفيز عمل البنك بسرعة مذهلة. كما ورد ، أكثر من 90٪ من الودائع في SVB ، Signature Bank ، و 68٪ في First Republic Bank كانت غير مؤمنة.

عندما بدأت البنوك المذكورة أعلاه في الانهيار تحت وطأة تسونامي الأخبار السيئة ، تدخلت العديد من الهيئات الحكومية بسرعة لتطويق العدوى. في غضون يومين من دخول SVB و Signature Bank إلى الحراسة القضائية ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة بضمان جميع الودائع على أكمل وجه ، متجاوزًا الحد القياسي البالغ 250 ألف دولار لكل حساب. تذهب قيم الأسهم والسندات إلى الصفر.

ومع ذلك ، فإن عمليات الإنقاذ والدعم التي اتخذتها الحكومة كملاذ أخير ، شكلت سابقة سيئة من خلال التغاضي الضمني عن المجازفة المفرطة من قبل كبار المسؤولين التنفيذيين بدافع الربح في هذه البنوك الفاشلة. إعادة إشعال معضلة "الخطر الأخلاقي" وتكرار التنشئة الاجتماعية الخطرة. My Upside ، مخاطرك - يكسب المطلعون من الشركات وأصحاب المصلحة المال عند المخاطرة ، بينما يتحمل الآخرون الخسائر عندما تفشل الرهانات المحفوفة بالمخاطر. ومن المفارقات ، أنه بدون تدخل الحكومة ، فإن عملية الحراسة القضائية الحالية كانت ستعرض المودعين في SVB لتخفيضات متواضعة فقط (الخسائر في محفظة السندات). كان بإمكان عملاء SVB المتمرسين والمثقفين للمخاطرة أن يصمدوا أمام التعرض المحتمل. صرح رئيس FDIC بأن "أكبر 10 حسابات ودائع في بنك Silicon Valley لديها مجتمعة 13.3 مليار دولار". يبدو أن وعود الحكومة الكاسحة للمودعين تحمي المليارديرات والأثرياء. صرحت شيلا بير ، الرئيسة السابقة لمؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) وزميلة مركز الاستقرار المالي: "المودعون غير المؤمن عليهم في SVB ليسوا مجموعة محتاجة ... المشكلة الأكبر هي حل بنك الاحتياطي الفيدرالي السريع جدًا لمدة 14 عامًا من السياسة النقدية المتراخية". (رابط رابط FT). صرح جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JP Morgan Chase ، أن "اللوائح التنظيمية أذكت الاضطرابات المصرفية". وانتقد المنظمين في أعقاب الاضطرابات المصرفية لتحفيزهم البنوك على زيادة حمولة الأوراق المالية الحكومية وفرض اختبارات إجهاد معيبة.

31 يناير 2020 سانتا كلارا / كاليفورنيا / الولايات المتحدة الأمريكية - مقر وفرع بنك وادي السيليكون ؛ وادي السيليكون ... [+] البنك ، فرع من مجموعة إس في بي المالية ، هو بنك تجاري عالي التقنية مقره الولايات المتحدة

جيتي

Silicon Valley Bank: أدت الزيادات الحادة في أسعار الفائدة مؤخرًا إلى تجميد الاستثمارات في التكنولوجيا والاكتتابات العامة الأولية ، مما أدى إلى وقف تدفقات الودائع الواردة من SVB مع تسريع عمليات السحب وضغوط السيولة. جمعت إدارة SVB محفظة سندات ضخمة بقيمة 124 مليار دولار (أكثر من 50٪ من أصولها) وقررت عدم التحوط بشكل كاف ضد التعرض لأسعار الفائدة ، حتى عندما شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أشد دورة لرفع أسعار الفائدة في عام 2022. الأرباح والخسائر قصيرة الأجل عن طريق تصفية أو السماح بتحوطات معدل انتهاء الصلاحية على جميع أوراقها المالية ، ودخول عام 2023 تقريبًا بدون تحوط بالكامل ضد مخاطر أسعار الفائدة. مما يؤدي إلى تراكم خسائر كبيرة غير محققة في حيازاتها من السندات. فشلت SVB في جمع الأموال لمواجهة التدفقات النقدية الخارجة ، مما أجبرها على بيع محفظة السندات وتحقيق خسائر كبيرة. خلقت عناوين الأخبار التي كشفت عن خسائر كبيرة مع تقلص السيولة أزمة ثقة. المودعون من الشركات الناشئة المترابطة والمدعومون بعقلية متطورة وقطيعية قام أصحاب رؤوس الأموال المغامرون (VCs) بتحويل الأموال بسرعة إلى الخارج ، منظمين إدارة البنك. يعمل SVB أيضًا بدون كبير مسؤولي المخاطر من أبريل 2022 إلى ديسمبر 2022.

بنك التوقيع: مع اجتياح الأزمة لبنك سيغنتشر ، بدأ أكثر من 90٪ من ودائع بنك سيجنتشر غير المؤمنة من قطاعات الأعمال القانونية والأسهم الخاصة المركزة بالفرار ، مما تسبب في اندفاع البنك ، ودفع البنك إلى الحراسة القضائية. كانت أصول سيجنتشر 66٪ قروض والباقي في سندات دين.

كان لدى First Republic Bank 67 ٪ من حسابات الودائع غير المؤمنة ، وهو ما يتماشى إلى حد ما مع البنوك الإقليمية الأخرى وأقل بكثير من أكثر من 90 ٪ في SVB و Signature Bank. لدى البنك أيضًا دفتر قروض أصلي واكتتاب متحفظ. موقعه الجغرافي ، ومعظمه من عملاء Silicon Valley ذوي الثروات العالية ، ونموذج الأعمال المشابه لـ SVB ، جعل First Republic Bank الطفل الملصق للأزمات المصرفية الحالية المحاصرة في العدوى وألقى بها البائعون على المكشوف لأسماك القرش. خسرت First Republic مؤخرًا ما يقرب من 70 مليار دولار من الودائع ، مما أدى إلى الحاجة الملحة لجمع الأموال. لدعم ميزانيتها العمومية ، قام 11 بنكًا ، بما في ذلك JPMorgan Chase JPM & Co. ، بوضع 30 مليار دولار في الودائع في First Republic. كما أوقفت الشركة توزيع أرباحها.

انهار Credit Suisse ، ثاني أكبر بنك في سويسرا ، في مارس 2023 وتم شراؤه من قبل منافسه UBS مقابل 3 مليارات فرنك سويسري (حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي). الفضائح والتحولات الإدارية والخسائر الكبيرة أصابت بنك كريدي سويس مؤخرًا. كان بنك كريدي سويس ضحية عدوى لإخفاقات البنوك في الولايات المتحدة. توسطت الهيئات التنظيمية السويسرية في شراء بنك كريدي سويس من قبل يو بي إس.

البنوك الفاشلة ليست هي القاعدة في الصناعة المصرفية. هذه الإخفاقات لا تنحي مؤسسات TradFi باعتبارها غير فعالة وغير جديرة بالثقة. على العكس من ذلك ، فإن بنوك TradFi تستفيد بشكل فعال من الأصول وتدير المخاطر. في أعقاب الأزمات المالية لعامي 2008-2009 ، تم إدخال قاعدة فولكر ضمن قانون دود-فرانك للجدار لعام 2010 للتخفيف من المعاملات المحفوفة بالمخاطر من قبل البنوك والمخاطر النظامية على الودائع. تحدد بازل 3 نسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية ، أي يجب أن تمتلك البنوك الأصول السائلة في متناول اليد للحفاظ على العمليات مع الاستمرار في احترام عمليات السحب. يتعين على البنوك فرض قيود على الودائع ، وعدم الانخراط في تداول الملكية مع الودائع ، والبقاء في حالة اختبار ضغوط السيولة.

يوفر التشفير و blockchain بطبيعته بدائل بارعة لمنصات TradFi الوسيطة المركزية. لاكتساب اعتماد واسع النطاق مع جدارة بالثقة ، يجب أن تتضمن منتجات تمويل التشفير DeFi و CeFi إطار عمل TradFi للتخفيف من المخاطر ، والذي ظل يتطور ويتحسن منذ أكثر من مائة عام. صرح ألبرت ديفيس ، رئيس Rotary eClub في وول ستريت: "إن المفاهيم التقنية المعقدة لـ Crypto ، وعدم التوافق السلس مع صلاحيات الهيئات التنظيمية الحالية ، تخلق حاجة ملحة للتنسيق الدولي وتطوير معايير ولوائح متسقة للعملات المشفرة". لا تملك منصات DeFi Staking والتوريدات اللامركزية (DEXs) المشفرة غير الحراسة مفاتيح لمحفظة المستخدمين ، وبالتالي لا يمكنها إعادة ترتيب ودائع العملاء. وهي توفر بالفعل آليات تجارية شفافة وفعالة وتسويات فورية. توفر مجمعات السيولة الشفافة والمرئية بوضوح على السلسلة وإجمالي القيمة المحجوزة (TVL) مسؤولية كاملة عن جميع التداولات التي تضيف الأصول أو تزيلها. تمنع هذه الشفافية الشاملة الجهات الفاعلة الشائنة من إخفاء أو التلاعب بالأصول والالتزامات على السلسلة. في المقابل ، فإن منصات Crypto CeFi ، مثل TradFi ، لديها ودائع العملاء وكانت عرضة للاحتيال وسوء الإدارة (إضافة روابط). لذلك ، يجب على منصات CeFi البحث عن أموال العملاء وتضمين قواعد TradFi الحالية فيما يتعلق بتداول الملكية ونسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية. توفر مجمعات السيولة الشفافة وإجمالي القيمة المحجوزة (TVL) مسؤولية كاملة عن جميع الصفقات التي تضيف الأصول أو تزيلها. تمنع هذه الشفافية الشاملة الجهات الفاعلة الشائنة من إخفاء أو التلاعب بالأصول والالتزامات على السلسلة. في المقابل ، فإن منصات Crypto CeFi ، مثل TradFi ، لديها ودائع العملاء وكانت عرضة للاحتيال وسوء الإدارة (إضافة روابط). لذلك ، يجب على منصات CeFi البحث عن أموال العملاء وتضمين قواعد TradFi الحالية فيما يتعلق بتداول الملكية ونسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية. توفر مجمعات السيولة الشفافة وإجمالي القيمة المحجوزة (TVL) مسؤولية كاملة عن جميع الصفقات التي تضيف الأصول أو تزيلها. تمنع هذه الشفافية الشاملة الجهات الفاعلة الشائنة من إخفاء أو التلاعب بالأصول والالتزامات على السلسلة. في المقابل ، فإن منصات Crypto CeFi ، مثل TradFi ، لديها ودائع العملاء وكانت عرضة للاحتيال وسوء الإدارة (إضافة روابط). لذلك ، يجب على منصات CeFi البحث عن أموال العملاء وتضمين قواعد TradFi الحالية فيما يتعلق بتداول الملكية ونسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية. لديهم ودائع العملاء وعرضة للاحتيال وسوء الإدارة (إضافة روابط). لذلك ، يجب على منصات CeFi البحث عن أموال العملاء وتضمين قواعد TradFi الحالية فيما يتعلق بتداول الملكية ونسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية. لديهم ودائع العملاء وعرضة للاحتيال وسوء الإدارة (إضافة روابط). لذلك ، يجب على منصات CeFi البحث عن أموال العملاء وتضمين قواعد TradFi الحالية فيما يتعلق بتداول الملكية ونسب السيولة ومتطلبات رأس المال الإلزامية.

تشير الأزمة المصرفية لعام 2023 إلى إخفاقات صارخة في إدارة المخاطر من قبل بعض المسؤولين التنفيذيين في البنوك وأوجه قصور في النسيج التنظيمي الحالي. ومع ذلك ، فهي ليست قضية نظامية واسعة النطاق داخل القطاع المصرفي. تتطور وتتطور البنية التحتية لـ TradFi ، وآليات تقييم المخاطر ، والامتثال التنظيمي لأكثر من قرن. يمكن لابتكارات التشفير التي تتضمن بنية إدارة مخاطر TradFi أن تخلق حلولًا قوية وجديرة بالثقة لمليارات البنوك وغير المصرفية.